Високий врожай сої у Бразилії може продовжувати збільшувати світові запаси

Минулого року Бразилія зібрала врожай сої, що перевищила 160 мільйонів метричних тонн, що майже вдвічі перевищує рівень десятирічної давності, оскільки провідний експортер розширив виробництво для задоволення світового попиту, що зростає.

Це значно більший обсяг, ніж аналітики, зокрема агентства США та Бразилії, спочатку очікували до минулого сезону. Ця тенденція може продовжитися і цього року, хоча неясно, чи виявиться надмірна пропозиція наступного місяця або через багато місяців.

Поточний урожай сої в Бразилії має бути меншим за минулорічний через несприятливі погодні умови, а розбіжності за розміром урожаю між Міністерством сільського господарства США (USDA) і його бразильським колегою Conab набули широкого розголосу в останні місяці.

Це було одне з повторюваних обговорень під час зустрічі користувачів даних Міністерства сільського господарства США, що проводиться двічі на рік у вівторок. Прогноз Міністерства сільського господарства США щодо врожаю сої в Бразилії на 2023/24 рік у розмірі 155 мільйонів метричних тонн на 8,5 мільйонів тонн вищий за прогноз Conab, і учасники зустрічі поставили під сумнів це історично велике відхилення.

Представники Міністерства сільського господарства США наголосили, що дані про використання, включаючи переробку всередині країни та експорт, виправдовують вищі оцінки виробництва як цього року, так і в попередні роки. Урожай сої у 2022/23 році становитиме 162 мільйони тонн, що на 8 мільйонів тонн більше ніж оцінка минулого року, що є незвичайним ретроспективним збільшенням.

Крім того, у вівторок бразильське лобі олійних культур Abiove, мабуть, підтримало аргумент Міністерства сільського господарства США, переглянувши врожай сої у 2022/23 році у бік збільшення щонайменше на 1,2 мільйона тонн до 160,3 мільйона тонн. Міністерство сільського господарства США використовує дані про подрібнення Abiove та офіційні дані про експорт для узгодження припущень про виробництво.

Показник виробництва сої Conab у 2022/23 році, що становить 154,6 мільйона тонн, тепер є визначним показником у галузі, і ця оцінка суттєво не змінилася з липня. Міністерство сільського господарства США не обов’язково приймає дані Conab, і два агентства зберігають різницю щодо попередніх урожаїв сої та кукурудзи, при цьому Міністерство сільського господарства США виявляється вищим.

БІЛЬШЕ, НІЖ МИ ДУМАЄМО?

У травні 2023 року перший офіційний прогноз Міністерства сільського господарства США про врожай сої у Бразилії у 2023/24 році становив 163 мільйони тонн. Через кілька місяців погода скоротила цей потенціал, але представник Міністерства сільського господарства США на засіданні у вівторок заявив, що відправна точка минулого року була б вищою 163 мільйонів тонн, враховуючи сьогоднішні дані.

Чиновник відмовився повідомити, наскільки це вище, але і ця заява, і попередні оцінки припускають, що перше скорочення видобутку Міністерства сільського господарства США в 2024/25 році наступного місяця може бути більше, ніж багато хто очікує. Це особливо актуально під час перегляду прогнозів аташе Міністерства сільського господарства США, які зазвичай публікуються у березні чи квітні на новий урожайний рік.

Протягом останніх чотирьох років початкова травнева оцінка Міністерства сільського господарства США була вищою за прогноз аташе з максимальним розривом у 10 мільйонів тонн у 2022/23 році. Офіційні оцінки Міністерства сільського господарства США не обов’язково повинні збігатися з оцінками аташе.

У березні аташе повідомив, що врожай сої у Бразилії у 2024/25 році становитиме 157,5 млн тонн, що на 3% більше, ніж 152,6 млн тонн у 2023/24 році. Аналогічне річне збільшення офіційного прогнозу Міністерства сільського господарства США на 2023/24 рік на 155 мільйонів тонн призведе до того, що прогноз на 2024/25 рік становитиме близько 160 мільйонів тонн.

Аналітики не опитали інформацію про виробництво нового врожаю в Бразилії в травні, хоча світові запаси сої нового врожаю в травні останнім часом виявилися вищими, ніж очікувалося, що потенційно відображає надто слабкі припущення в Південній Америці.

Високі виробничі витрати, низькі ціни на врожай та низький прибуток можуть обмежити початкову оцінку Міністерства сільського господарства США урожаю 2024/25 року наступного місяця, оскільки фермери можуть не мати такого стимулу, як у минулі роки, розширювати свої площі вирощування.

Якщо наступного місяця Міністерство сільського господарства США вибере більш консервативний підхід, це може відкласти потенційний сюрприз щодо врожаю сої в Бразилії у 2024/25 році до 2026 року або пізніше, ще довго після того, як ринок відійде від цієї теми.

Але в цьому випадку глобальні баланси можуть стати нагадуванням.

Позначки:соя, прогноз урожаю, Бразилія