Стимулы экономик развитых стран могут ухудшить положение развивающихся стран

Меры денежно-кредитного и налогового стимулирования развитых стран могут ухудшить ситуацию на развивающихся рынках. Снижение процентных ставок может облегчить положение домашних хозяйств и компаний, но во многих странах ставки столь низки, что даже не компенсируют инфляцию, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

Фискальная экспансия может вызвать проблемы с финансированием развивающихся стран, что повышает вероятность снижения их кредитного рейтинга и потребует международной помощи.

«Мы должны беспокоиться о развивающихся рынках», — сказал Барри Айхенгрин, экономист Калифорнийского университета. По его словам, в дополнение к обвалу цен на сырьевые товары, проблемам, связанных с цепочками поставок, торговлей и расходами, страны с развивающимися рынками сталкиваются с «очевидной причиной всех внезапных изменениях» в потоках капитала. Айхенгрин и его коллега – экономист Рикардо Хаусманн называют основную причину азиатского финансового кризиса конца 1990-х гг. «первородным грехом» чрезмерной зависимости от заимствований в иностранных валютах.

Хотя многие развивающиеся рынки стремились устранить этот риск, создавая локальные долговые рынки и накапливая валютные резервы в качестве буфера для трудных времен, они все еще сталкиваются со старыми проблемами. Как и во время мирового финансового кризиса 2008 г., событий 2013 г., связанных с постепенным прекращением количественного смягчения в США и шока девальвации в Китае в 2015 г., развивающиеся страны испытывают отток капитала.

Согласно данным Института международных финансов, около 92,5 млрд долл. портфельных инвестиций, принадлежащих нерезидентам, ушло с развивающихся рынков в течение 70 дней, начиная с 21 января 2020 г., когда в Китае начался рост заболевания коронавирусом. Отток в каждом из трех вышеупомянутых кризисных случаев составил менее 25 млрд долл. за аналогичный период.

Есть одно исключение: Китай, который продолжает извлекать выгоду из диверсификации, открывая второй по величине в мире рынок облигаций для иностранных инвесторов. Агрессивные усилия Китая по сдерживанию коронавируса, также помогли его фондовому рынку опередить мировых конкурентов.

Индекс MSCI Inc., который не включает Китай, принес инвесторам убыток на 31% в I кв. 2020 г., что хуже, чем снижение на 21% акций в странах с развитой экономикой. В Бразилии, Южной Африке, России и Мексике национальные валюты снизились более чем на 20% по отношению к доллару за последние 3 месяца.

Денежное ослабление рискует усугубить обесценивание обменного курса, уменьшив так называемые «переносимые доходы», которые помогли привлечь иностранные средства в развивающиеся страны.

Обесценивание валюты особенно ощутимо для предприятий в развивающихся странах, которые привлекли долги в оффшорной зоне. По данным Института международных финансов, около 13% всего корпоративного долга развивающихся стран выражены в долларах, что незначительно по сравнению с 15% в 2009 г.

Хотя ФРС США расширила поставки долларов за границу, помогая предотвратить массовое замораживание на биржевых рынках, она по-прежнему не учитывает растущие расходы на обслуживание долга по мере роста доллара. Резко замедляющаяся или сокращающаяся экономика также сократит доходы, усугубив потребности в заемных средствах, которые растут благодаря фискальным инициативам, направленным на предотвращение еще более глубоких экономических спадов.

Мексика и Южная Африка уже столкнулись с понижением рейтинга долга, в то время как рынки, которые полагаются на зарубежное финансирование, сталкиваются с резко более высокими расходами на финансирование.

В JPMorgan Chase&Co. считают, что политикам необходимо рассмотреть варианты, такие как прямое финансирование компаний, в которых заблокированы каналы кредитования, или чтобы центральные банки покупали государственный долг для финансирования бюджетных расходов.

Аналитики JPMorgan также призвали МВФ ускорить предоставление кредитов наиболее пострадавшим в экономическом плане членам на выгодных условиях. Южная Африка уже дала понять, что, возможно, впервые нуждается в помощи Фонда, в то время как Эквадор и Замбия пытаются реорганизовать свой долг, что вызывает опасения по поводу дефолта.

«Маловероятно, что даже при очень благоприятных условиях (глобальные процентные ставки, оставшиеся близкими к 0 в течение длительного периода), долг можно оценить, как устойчивый для многих стран, где потребности в финансировании будут большими», — считают в JPMorgan Chase&Co.

УкрАгроКонсалт