Сильный доллар снижает конкурентоспособность американского экспорта

ФРС США действует в качестве центрального банка для всего мира, стремясь обеспечить мировую финансовую систему той долларовой ликвидностью, которая необходима для предотвращения краха, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

ФРС заявила 31 марта 2020 г., что создает механизм временного соглашения об обратном выкупе, позволяющий иностранным центральным банкам обменять любые Treasuries, которыми они владеют, на наличные.

ФРС пытается предотвратить сокращение ликвидности, поскольку вирус наносит ущерб глобальной экономике, которая в значительной степени зависит от доллара как своего стержня.

«Многие заимствования, коммерция и инвестирование осуществляются в долларах. Когда возникает кризис доллара, он может очень быстро превратиться в финансовый кризис, потому что дефицит доллара может вызвать дефолты и уменьшение заемных средств», — заявили в компании MacroPolicy Perspectives LLC.

Заемщики в странах с развивающимися рынками особенно подвержены риску. Воодушевленные низкими процентными ставками в США, они в последние годы перегружены долларовым долгом. Теперь они сталкиваются с трудностями, поскольку их экспорт снижается из-за закрытия границ многих стран.

Значительно более сильный доллар может также навредить США, ужесточив финансовые условия и сделав американский экспорт более дорогим на мировых рынках.

В марте 2020 г. инвесторы ринулись за долларом, чтобы компенсировать финансовые риски евро обменяв их на доллары. Хотя дефицит долларов с тех пор уменьшился, в странах с развивающимися рынками напряженность сохраняется.

В отличие от линий по финансированию валютного свопа, которые ФРС уже имеет с некоторыми центральными банками, и которые уже использовались в условиях финансового кризиса, новая возможность репо будет открыта для большинства иностранных центральных банков со счетом в Нью-Йорке.

ФРС Нью-Йорка заявляет о наличии более 200 счетов, причем подавляющее большинство принадлежит иностранным центральным банкам.

Новые возможности репо отличаются от валютных свопов. Хотя репо позволяет иностранным центральным банкам выходить из казначейских обязательств и получать доллары, это не увеличивает их резервы. Скорее, это просто меняет их состав.

Это также должно уменьшить стимулы к продаже Treasuries иностранными центральными банками, и поддержать усилия ФРС по восстановлению некоторого порядка на рынке государственного долга США. Эта возможность «снижает необходимость для центральных банков продавать свои Treasuries напрямую и на неликвидных рынках», помогая стабилизировать торговлю самым безопасным и важным активом в мире, заявили в ФРС.

Однако имеются сомнения, насколько широко будет использоваться эта программа. ФРС взимает 25 базисных пунктов сверх процентной ставки по избыточным резервам – в настоящее время 0,1% – для выкупа казначейских облигаций США.

ФРС вынуждена взять на себя роль мирового центрального банка из-за доминирующей роли доллара в мировой экономике и критической важности казначейского долгового рынка для мировой финансовой системы.

Несмотря на то, что США были эпицентром кризиса 2008-2009 гг., роль доллара с тех пор усилилась из-за того, что позиции евро ослабли из-за сохраняющихся проблем в еврозоне.

Согласно данным Банка международных расчетов, общий объем долларового кредита, предоставленного заемщикам, за исключением банков, к сентябрю 2019 г. вырос до рекордных 12,1 трлн долл. Это более чем вдвое превышает уровень 2009 г. Это составило почти 14% мирового ВВП (в 2009 г. ниже 10%).

Политики предупреждали, что мир становится опасно зависимым от американской валюты. В своем выступлении на ежегодной конференции ФРС Канзас-Сити в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, в 2019 г., тогдашний управляющий Банка Англии Марк Карни сказал, что статус доллара как мировой резервной валюты должен быть ликвидирован, и что некоторая форма глобальной цифровой валюты – по типу Libra, предложенная Facebook Inc. – была бы лучшим вариантом, чтобы заменить его.

Наличие доллара в качестве мировой резервной валюты часто называют «непомерной привилегией» для США, поскольку это позволяет крупнейшей экономике мира привлекать деньги на международных рынках капитала с более низкими процентными ставками. Но есть и недостатки, потому что это приводит к повышению стоимости доллара, нанося ущерб конкурентоспособности экспорта США.

УкрАгроКонсалт