Постковидный мир ждет инфляция и медленный рост экономики — FT

Всплеск глобального экономического роста генерирует обнадеживающие новости. Индия планирует стать «наиболее быстро растущей крупной экономикой мира», а Франция фиксирует «самый высокий рост за последние 52 года». Президент США Джо Байден цитирует последние квартальные данные об экономическом восстановлении как доказательство того, что американская экономика растет быстрее, чем китайская, впервые за два десятилетия, пишет Financial Times.

К сожалению, 2021 год выглядел относительно стабильным лишь потому, что экономика многих стран резко сократилась в 2020 году. Вопрос состоит в том, как быстро может расти экономика после пандемии, когда базовые факторы угасают, а стимулы отступают. Тенденции в демографии и продуктивности свидетельствуют о том, что мировая экономика, вероятно, будет расти медленнее в 2020-х годах, чем в прошлом десятилетии.

История объясняет почему. После Второй мировой войны беби-бум почти удвоил рост глобального населения до 2 процентов, что стало историческим максимумом. Был зафиксирован глобальный рост производительности в три раза примерно до 2 процентов благодаря новым технологиям и масштабному инвестиционному буму.

С большим количеством работников рост мирового валового внутреннего продукта также удвоился до беспрецедентного уровня, до около 4 процентов. Послевоенное экономическое восстановление было в разгаре до 1950-х годов.

В 1980-е годы появились трещины. Рост населения упал по мере снижения рождаемости. Рост производительности начал замедляться. Но появились новые силы, поддерживавшие эпоху роста.

Во-первых, долговой бум. Когда инфляция находится под контролем, центральные банки смогли снизить процентные ставки до рекордно низкого уровня, в то время как финансовая либерализация позволила делать больше займов. Во-вторых, новый консенсус о свободном рынке открыл границы для торговли, финансов, работников, а позже и для данных. Из-за глобализации мировой ВВП продолжал расти почти на 4%.

Финансовый кризис 2008 года ознаменовал серьезный поворот. Потоки торговли и денег замедлились. Активизировались только потоки данных. В развитых странах многие домохозяйства, пострадавшие от кризиса, не спешили брать займы. Несмотря на то, что общий долг продолжал расти, поддерживаясь правительствами и корпорациями, это происходило медленнее, что стало слабым стимулом для экономического развития.

Мировой рост производительности упал до 1 процента, даже несмотря на распространение цифровых технологий. Падение рождаемости начало тормозить рост трудоспособного населения (возрастом от 16 до 64 лет).

Поэтому мировая экономика росла только на 2,5 процента в год в 2010-х — самый медленный темп в послевоенной истории. Четыре фактора – депопуляция, снижение производительности, деглобализация и долг, все это влияло на рост. Пандемия коронавируса лишь усугубила действие этих факторов.

Пандемия спровоцировала падение рождаемости, миграционный спад, волну ухода на пенсию и увольнения с работы, что усиливает давление депопуляции на рост экономики. Хотя производительность обычно растет в начале экономического восстановления, на этот раз она продолжала ослабевать во многих странах. Большие страны от США до Китая все больше сил направляют на внутреннюю политику, предпочитая национальные интересы вместо глобализации.

Поскольку правительства тратили значительные средства, чтобы преодолеть негативные экономические последствия жестких локдаунов, уровень долга достиг новых максимальных показателей. Но теперь, когда растут процентные ставки, заемщики неохотно берут на себя больше долгов, чтобы стимулировать рост. Углубление влияния вышеперечисленных четырех факторов свидетельствует о том, что тенденция к замедлению роста будет продолжаться.

Ни одна страна не является островом, изолированным от глобальных тенденций. Всем нужно оценить, как быстро они могут развиваться в новую эру. Страны с высоким уровнем дохода, такие как США, все еще стремящиеся к 3-процентному ежегодному росту, по наиболее оптимистичным сценариям, смогут достичь 2-х процентного ежегодного роста в этом десятилетии. Страны с низким уровнем дохода, такие как Индия, должны пересмотреть свой ожидаемый показатель роста.

Усложняет ситуацию и то, что вернувшаяся инфляция вызвана временным дефицитом предложения и экономическими стимулами. Кроме того, инфляция, вероятно, будет поддерживаться сокращением рабочей силы и ростом заработной платы. Инвесторам, привыкшим к тому, что центральные банки поддерживают рынки при первых признаках проблем, придется привыкать к отсутствию постоянной государственной поддержки.

Вместо того, чтобы распространять обнадеживающие прогнозы об экономическом восстановлении, пора признать, что постпандемический мир, вероятно, ждет замедление роста и высокая инфляция, резюмирует издание.

В 2022 году мировая экономика продолжит восстанавливаться. Financial Times называет тенденции, которые могут определять экономику в 2022 году. Однако есть ряд факторов, которые могут помешать восстановлению. Среди основных рисков: новый штамм коронавируса, инфляция, сворачивание поддержки бизнеса в США, замедление роста Китая.

Зеркало недели

Метки: инфляция, экономика, ВВП, Коронакризис