Почему дефляция является «ядом» для экономики в условиях коронавируса?

В условиях экономического шока, вызванного пандемией, существуют опасения снижения мировых цен, что может дать толчок переходу мировой экономики от рецессии к более рискованному сценарию, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

Снижение цен на широкий ассортимент товаров в течение длительного времени способствует падению экономической активности. Отсрочка покупок в ожидании еще большего снижения цен ведет к росту личных накоплений потребителей.

Отсрочки покупок снижают продажи и прибыль компаний, побуждая фирмы переносить инвестиции и прием новых сотрудников, а также откладывая повышение заработной платы Неблагоприятные перспективы трудоустройства и стабильная оплата труда заставляют домашние хозяйства экономить, что в свою очередь оказывает растущее давление на потребительские цены. Производство, рабочие и домашние хозяйства – все в конечном итоге ухудшают свое положение.

Дефляция вызвала две худшие экономические катастрофы – Великую Депрессию 1930-х гг. и менее катастрофический недавний опыт потерянных десятилетий Японии практически без экономического роста. Экономисты предложили решения, которые могут справиться с инфляцией, однако отсутствуют большие успехи в разработке эффективных решений для преодоления дефляции.

Дефляция имела место в Японии в 1990-х гг., когда банки, пострадавшие от «бума» на рынке недвижимости, прекратили кредитование. Заработная плата стабилизировалась, потребители сдерживали свои расходы. Нежелание потребителей покупать, а компаний осуществлять программы, ведущие к росту цен, превратились в распространенную норму. Банк Японии называет это дефляционным мышлением.

После двух десятилетий ценовой стабильности и низкого роста, премьер-министр Синдзо Абэ поставил Харухико Куроду главой Банка Японии, чтобы попытаться раз и навсегда преодолеть дефляцию. В течение 7 лет банковский сектор этой страны наводнялся наличными, активы в размерах, превышающих экономику, были выкуплена Банком, однако инфляция по-прежнему остается ближе к 0, чем целевой показатель в 2%.

Дополнительные инструменты в виде отрицательных процентных ставок и целевой доходности облигаций не оказали решающего воздействия, что подчеркивает сложность преодоления дефляции только с помощью инструментов денежно-кредитной политики.

Даже до появления коронавируса, инфляция в промышленно развитых странах была очень слабой, несмотря на годы агрессивного смягчения денежно-кредитной политики после мирового финансового кризиса. Это вызывало опасения по поводу распространения «японизации». Снижение цен на нефть и экономической активности усугубляют опасения.

Безусловно производство возобновится, а торговые точки откроются, однако потеря рабочих мест по всему миру означает сохранение слабого спроса. Действия правительства по выдаче наличных не смогут обеспечить быструю поддержку спроса и цен, в то время, как карантинные меры продолжают удерживать потребителей людей дома.

Перспективы настолько неопределенные, что председатель ФРС Джером Пауэлл решил пропустить публикацию экономических прогнозов, заявив, что она «может быть скорее препятствием для четкой коммуникации, чем помощью».

Теоретически, дефляция может сделать облигации более привлекательными для инвесторов, потому что фиксированный поток доходов более ценен в мире снижающихся цен и более низких процентных ставок. Treasuries и другие облигации, такие, как корпоративный долг с рейтингом AAA, часто рекламируются как хеджирование дефляции. Но с высокодоходными долгами, дела обстоят сложнее, особенно, если дефляционная среда увеличивает коммерческий риск и, следовательно, кредитный риск эмитентов «мусорных» облигаций. И хотя инфляция может со временем облегчить выплату задолженности и компаний, и правительств за счет снижения ее реальной стоимости, дефляция, конечно, будет иметь обратный эффект.

Есть мнение о переоценках риска дефляции, поскольку цены могут вырасти по мере возобновления экономической активности и воздействия стимулов правительства и центральных банков по стимулированию спроса. Тем не менее, даже после завершения пандемии, такие ее последствия как слабые перспективы трудоустройства, подорванное доверие потребителей и неравномерное восстановление глобальных цепочек, могут помешать быстрому росту и, таким образом, сдерживать инфляцию. Инфляция является более сложной задачей для центральных банков в крупных экономиках.

УкрАгроКонсалт