Глобальная экономика охвачена редким одновременным шоком спроса и предложения

Коронавирус наносит удар мировой экономике, снижая ее рост на ближайшие месяцы и вынуждая инвесторов переоценивать акции и облигации с целью снижения доходов компаний, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

С одной стороны, эпидемия подрывает способность производить товары, поскольку китайские фабрики остаются закрытыми, а рабочие остаются дома. Это останавливает производство товаров и лишает компании в других местах материалов, которые им нужны для их собственного бизнеса. Этот шок предложения первоначально рассматривался как кратковременный сбой, который можно легко устранить, как только вирус окажется под контролем. Отсюда первоначальные прогнозы, что глобальный рост будет следовать V-образной траектории, снижаясь в I кв. 2020 г. и восстанавливаясь в последующие недели.

Эти ранние прогнозы на 2020 г. теперь подлежат пересмотру, потому что спрос тоже снижается. Из-за того, что вирус вышел за границы Китая, все более обеспокоенные потребители не хотят делать покупки, путешествовать или питаться вне дома.

Последствия этих двух шоков для экономики, вызвали споры среди экономистов. Профессор Гарвардского университета Кеннет Рогофф заявил, что нельзя исключать резкий скачок инфляции, вызванный дефицитом предложения в стиле 1970-х годов. Другие утверждают, что ожидается очередной раунд ослабления инфляции. «Классическая рецессия связана с дефицитом спроса по отношению к предложению. В этой более обычной ситуации разработчики экономической политики знают, как помочь восполнить недостающий спрос. Но этот случай более сложный, потому что он включает в себя негативные воздействия как на спрос, так и на предложение», — заявил в своем отчете на этой неделе Дэвид Уилкокс, бывший сотрудник ФРС США.

«Удары» по спросу и предложению объясняют, почему мировая экономика подходит к самому большому снижению роста со времени рецессии 2009 г., а инфляционные цели политиков становятся все более недоступными. Компании, в том числе Hyatt Hotels Corp. и United Airlines Holdings Inc., отозвали свои прогнозы по прибыли, в то время как производители от Samsung Electronics Co. до Toyota Motor Corp. борются за то, чтобы вернуть производство. Эти «удары» объясняют, почему крупнейшее снижение процентных ставок ФРС США с 2008 г. 3 марта 2020 г. изначально не стимулировало рынок акций.

Несмотря на предупреждение Рогоффа о нехватке продуктов, трейдеры в настоящее время оценивают инфляцию в ближайшие 10 лет всего в 1,48%, по сравнению с 1,80% в начале 2020 г.

Что касается центральных банков, то беспокойство вызывает то, что снижение ставок не откроет фабрики и не вернет работников на работу. Даже для поддержки спроса, в условиях дальнейшего распространения вируса, банки должны быть более изобретательными – сочетать снижение ставок с целевыми программами, чтобы смягчить доверие и сохранить кредитный поток. Другой причиной этого является то, что большинству центральных банков уже не хватает ресурсов после предыдущих снижений ставок.

В США Палата представителей приняла законопроект о чрезвычайных расходах в размере 7,8 млрд долл. для финансирования реагирования на коронавирус, что помогло обеспечить восстановление акций. Некоторые экономисты утверждают, что шоки являются следствием потрясений предложения, другие подчеркивали и снижение спроса.

Лицам, занимающимся разработкой политики, реагировать на проблемы поставок гораздо сложнее из-за сложности быстрого восстановления производственных, транспортных или коммуникационных сетей или природных ресурсов, затронутых неожиданным ударом.

«Конечно, снижение ставок не поможет пополнить складские запасы продуктов. Денежно-кредитная политика безнадежна, когда предложение просто не может удовлетворить спрос», — заявили в Principal Global Investors.

Шок в спросе на этот раз может сделать денежно-кредитную реакцию менее эффективной. Хотя низкие затраты по займам могут помочь домохозяйствам повысить покупательную способность, эта помощь ограничена, если миллионы людей закрыты дома из-за антивирусных мер или просто из-за опасений заразиться этой болезнью. Это может помочь объяснить, почему Народный банк Китая предпочитает использовать целевые кредитные меры, а не широкомасштабное снижение процентных ставок. В рамках своей политики, китайские регуляторы позволили банкам увеличить объем неработающих кредитов и ослабили руководящие принципы для продажи облигаций.

Аналитики Credit Suisse Group AG утверждают, что сбои в глобальной цепочке поставок, могут привести к сбоям платежей, ужесточению финансовых условий.

Европейская комиссия также следит за потенциальной турбулентностью в случае затяжной эпидемии. «Каскадные эффекты могут быть вызваны нехваткой ликвидности в компаниях, которые вынуждены останавливать производство», — говорится в сообщении Еврокомиссии.

На прошлой неделе произошло самое большое снижение мировых акций со времени кредитного кризиса. Сохраняется риск дальнейших сбоев на рынке.

«Несмотря на то, что в конце 2019 г. сокращение расходов ФРС послужило своей цели, продолжающееся снижение ставок в настоящее время может оказать ограниченную поддержку рынкам», — заявили в IG Asia Pte.

Государственные расходы, возможно, не смогут сдержать распространение вируса, но они могут помочь компенсировать снижение потребительского спроса. Morgan Stanley прогнозирует, что дефицит бюджета в четырех основных странах с развитой экономикой, а также в Китае, увеличится как минимум до 4,7% от ВВП в 2020 г., больше всего с 2011 г. и больше, чем в 2019 г. (4,1%).

«COVID-19 – это особенно пагубный экономический шок, так как это шок как со стороны предложения, так и со стороны спроса», — заявили в Moody's Analytics.