ФРС США помогает мировой финансовой системе выйти из кризиса

Глава ФРС США Джером Пауэлл на прошлой неделе дал простое объяснение сложных шагов, которые центральный банк США предпринимает для устранения тяжелых стрессов в мировой финансовой системе, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

На прошлой неделе стало ясно, что быстрое реагирование помогло решить ряд проблем, которые угрожали усугубить экономический ущерб, вызванный попытками остановить распространение коронавируса.

Центральный банк США добавил в финансовую систему более 1 трлн долл. за последние недели. Усилия подчеркивают основные уроки, извлеченные политиками из опыта 2008 г.: действуй быстро и становись сильнее.

В отличие от кризиса 2008 г., в котором ФРС сосредоточилась исключительно на поддержке банковской системы, поддержка центрального банка на этот раз гораздо более широка. Причина этого достаточно веская: почти каждый сектор с фиксированным доходом, от казначейских обязательств до муниципальных облигаций и взаимных фондов денежного рынка, подвергся стрессу в марте 2020 г.

Только за последние две недели центральный банк приобрел казначейские ценные бумаги и ценные бумаги с ипотечным покрытием на 942 млрд долл., превысив свои прежние усилия и восстановив подобие стабильности на этих рынках. ФРС на этой неделе также предоставила банкам более 50 млрд долл. дешевых кредитов через свое дисконтное окно.

По состоянию на 25 марта 2020 г. основная кредитная линия ФРС предоставила 27,7 млрд долл. Эта линия предназначена для дилеров и принимает в качестве обеспечения корпоративные облигации инвестиционного уровня, муниципальные долговые обязательства, ипотечные ценные бумаги и обеспеченные активами ценные бумаги в обмен на кредиты наличными. Фонд ликвидности и денежного рынка, который финансирует приобретение активов из фондов денежного рынка США, добавил еще 30,6 млрд долл. Заимствования иностранных центральных банков взлетели до 206 млрд долл. – самый высокий показатель с 2009 г.

Самый очевидный признак успеха в смягчении финансового стресса можно увидеть в обменных курсах доллара. Индекс доллара США Intercontinental Exchange Inc. по отношению к основным валютам, закрылся 20 марта 2020 г. трехлетним максимумом, отражая подавляющий мировой спрос на доллары со стороны корпораций и инвесторов. 27 марта 2020 г. он снизился на 4,3%, больше всего с 1985 г., поскольку ликвидность ФРС распространялась по всему миру.

Рынок корпоративных облигаций пережил существенные изменения, особенно по отношению к ценным бумагам с более коротким сроком погашения, которые ФРС пообещала покупать в неограниченных количествах. Кредитный риск, измеряемый производными индексами, снижался почти всю прошлую неделю и стимулировал всплеск эмиссии, который был встречен высоким спросом.

На прошлой неделе предложение на инвестиционном уровне в США превысило 109 млрд долл., превысив предыдущий рекорд, установленный в сентябре 2019 г. Большие заказы инвесторов помогли снизить расходы по займам и вторичные спрэды, которые снизились на 71 базисный пункт 26 марта с пика 23 марта.

Заявление ФРС 27 марта о том, что она замедлит темпы покупки Treasuries, было встречено инвесторами с осуждением – они увеличили свои потери в этот день, так как индекс S&P 500 прекратил свой лучший недельный рост с 2009 г. до 10%.

Усилия ФРС не являются панацеей от всех болезней финансовой системы. Критический рынок коммерческих бумаг США, к которому многие компании обращаются за краткосрочным финансированием из фондов денежного рынка, по-прежнему находится в напряженном состоянии.

Спрэды между процентными ставками для коммерческих бумаг и индексными свопами овернайт – так называемая «безрисковая ставка» – находятся на рекордных уровнях. Программа, призванная помочь этому рынку, начнет функционировать не ранее первой половины апреля 2020 г.

Также неясно, в какой степени усилия ФРС помогут более рискованным областям долговых рынков, таким как высокодоходные облигации и займы с кредитным плечом, которые ФРС не покупает. По данным Fitch Ratings, в этих секторах заемного финансирования ставки по умолчанию могут возрасти до 15% в 2020 и 2021 гг. Крупнейшие покупатели заемных средств и обязательств по залоговому кредиту, также испытывают трудности, что еще больше задерживает восстановление базового класса активов.

Покупка ФРС неограниченного количества ценных бумаг с ипотечным покрытием при государственной поддержке помогла поддержать рынок, но программа не распространяется на рынок частных ипотечных ценных бумаг, который не финансируется связанными с правительством агентствами. На эти облигации, которые включают долги, выпущенные еще до финансового кризиса 2008 г., оказывалось давление из-за опасений, что миллионы заемщиков могут просрочить платежи в случае остановки экономики.

УкрАгроКонсалт