ЕЦБ больше не является надежным «банкоматом» для правительств

Денежно-кредитная политика еврозоны субсидирует финансовую отрасль до такой степени, что национальным центральным банкам приходится сокращать распределение денежных средств, которое они обычно передают правительствам, сообщает УкрАгроКонсалт со ссылкой на Bloomberg.

Удар по стимулам ЕЦБ в разгар пандемии, в частности по его программе займов TLTRO, заключается в том, что финансовые органы от Эстонии до Австрии сталкиваются с сокращением доходов. Это означает, что меньше денег поступает в национальную казну.

Меньшие прибыли или даже убытки являются ощутимым свидетельством того, как денежно-кредитная политика выходит на территорию, обычно занимаемую фискальными органами. Это источник беспокойства среди некоторых официальных лиц, которые предпочли бы, чтобы ЕЦБ придерживался своих договоренностей, независимо от политических проблем, и позволял правительствам принимать решения, подобные выделению субсидий.

Это явление, вероятно, получит широкое распространение после того, как в 2020 г. ЕЦБ решил смягчить свои долгосрочные ссуды для кредиторов с предлагаемой процентной ставкой до -1% при условии, что они продолжат кредитование экономики.

ЕЦБ и его члены зарабатывают меньше от минусовой ставки по депозитам с конца 2019 г., когда они освободили банки от части сборов, чтобы уменьшить нагрузку на их маржу.

Каждое денежно-кредитное управление еврозоны получает деньги от операций по реализации политики ЕЦБ, такой как количественное смягчение. Они также получают долю в качестве акционеров относительно размера каждой экономики.

В 2020 г. центральные банки еврозоны выдали банкам долгосрочные ссуды на сумму более 1,6 трлн евро (1,83 трлн долл.) с учетом самой низкой процентной ставки. По данным Futures First, снисходительность программы TLTRO могла позволить примерно трем четвертям участвующих банков воспользоваться самыми щедрыми условиями.

В то время, как каждый центральный банк сообщает о доходах в разное время и с разной степенью детализации, в число тех, кто уже сигнализирует о более низких доходах, входит и Эстония, которая в декабре предсказала убыток в размере 10 млн евро в 2021 г. Правительство Австрии не ожидает вообще никакой прибыли, что было подчеркнуто одним из членов правления центрального банка в ноябре.

Согласно данным Центрального банка Латвии, более низкая ставка по операциям TLTRO может нанести ущерб доходам центральных банков еврозоны, включая Латвию. Учреждение все еще ожидает прибыли в 2021 г.

Центральный банк Нидерландов также ожидает снижения доходов из-за воздействия отрицательных процентных ставок на их операции по кредитованию и закупкам, хотя, по словам пресс-секретаря, по-прежнему ожидает получения прибыли в 2021 г.

Согласно предварительным планам на 2021 г., правительство Германии по-прежнему рассчитывает на выплату 2,5 млрд евро от Бундесбанка. Это сумма, которую оно обычно ежегодно выделяет в свой бюджет, а любые излишки используются для сокращения долга.

Хотя министерства финансов могут быть рады любым деньгам, которые они могут найти, поскольку они терпят растущий бюджетный дефицит для борьбы с коронакризисом, такие суммы могут быть относительно незначительными.

Более широкий вопрос о том, имеют ли значение убытки органов денежно-кредитного регулирования, носит в основном академический характер, как могут подтвердить наблюдатели за огромными колебаниями доходов Швейцарского национального банка. Теоретически центральные банки могут печатать деньги для пополнения своего капитала. Они также могут просто переносить убытки на последующие годы, как это часто делал Бундесбанк в 1970-х годах.

Но представление о том, что правительства зарабатывают меньше от своих центральных банков из-за решений официальных лиц о том, как поддерживать финансовую отрасль, имеет более политический характер — не в последнюю очередь в таких странах, как Германия, где периодически вспыхивают опасения по поводу денежно-кредитной независимости.

Bloomberg

Метки: ЕЦБ