Динамика курса гривны: итоги 2019 г. и прогнозы на 2020 г.

Oсновные факторы укрепления гривны в 2019 г.

При курсе ниже 24 грн./долл. НБУ рассмотрел ситуацию в экономике и пришел к выводу, что на валютном рынке существуют серьезные дисбалансы и риски.

                            Курс гривны в 2019 г.

Факторы роста курса гривны:

— Рекордный рост урожайности зерновых в Украине. В 2019 г. зафиксирована самая высокий урожай зерновых и масличных;

— Рост производительности труда, в частности в сельском хозяйстве и пищевой промышленности;

— Снижение мировых цен на нефть и газ;

— Продолжение роста переводов от украинских граждан, работающих за рубежом;

                                 Источник: НБУ

— Плавающее курсообразование;

— Устойчивый приток средств нерезидентов в гривневый государственный долг ОВГЗ;

— Избыточное предложение валюты;

— Умеренный рост импорта товаров;

— Умеренные объемы репатриации дивидендов в инвалюте за границу.

Укрепление гривны: краткосрочные и долгосрочные результаты.

Укрепление гривны вызвало много дискуссий в НБУ и Минфине, но дальнейшая политика все еще неясна. Четкие рекомендации отсутствуют также и со стороны МВФ.

Повышать дальше курс гривны к доллару означает «завалить» экспорт и увеличить негативное сальдо торговли. Снижать за счет значительных интервенций Нацбанка и создания дефицита валюты может привести к резкому скачку цен и инфляции.

Значительное укрепление гривны в 2019 г. «сыграло злую шутку» как с экспортерами, которые заявляют о снижении поступлений в страну валютной выручки, так и с Нацбанком. Убыток Нацбанка за 9 месяцев 2019 г. составил 12,3 млрд грн. 

Растет и негативное сальдо торговли Украины. Импорт значительно вырос и подешевел в гривневом эквиваленте. Экспорт в физических объемах сохраняется на прежнем уровне или даже несколько вырос, во всяком случае по зерновым и масличным товарам (эффективность экспорта падает!).

Укрепление гривны благодаря притоку денег нерезидентов в ОВГЗ, многие экономисты и товаропроизводители назвали «нерациональным»: НБУ не в полной мере осознает риски ситуации и не использует другие инструменты для поддержания макроэкономической стабильности.

Укрепление курса гривны и инфляция.

Правление Нацбанка 12 декабря 2019 г. приняло решение снизить учетную ставку до 13,5% годовых с 13 декабря 2019 г. НБУ ускоряет смягчение монетарной политики, поскольку укрепление гривны обуславливает быстрое снижение инфляционного давления.

Укрепление курса гривны обусловило более стремительное, чем предполагал октябрьский макроэкономический прогноз НБУ, снижение инфляции до цели в 5%.

Инфляция существенно замедлилась вследствие как укрепления обменного курса гривны, так и улучшения инфляционных ожиданий. Эти факторы нивелировали давление на цены со стороны устойчивого потребительского спроса и более слабого урожая отдельных овощей.

Октябрь-ноябрь 2019 г. – новые факторы укрепления курса.

В октябре-декабре 2019 г. основными источниками избыточного предложения валюты были поступления от украинского экспорта, в частности благодаря рекордному урожаю зерновых и масличных культур, и продажи средств от валютных привлечений государственных компаний.

Приток средств иностранных инвесторов в гривневые облигации правительства продолжался, но не имел определяющего влияния на валютный рынок в отличие от предыдущих месяцев.

Прогнозы поведения курса

Прогноз курса гривны на 2020 год от различных организаций находится в диапазоне 24,80-28,20 грн. за 1 доллар США

Факторы ослабления курса гривны

В течение всего 2020 г. вероятно ослабление гривны, что обусловлено следующими факторами:

— Снижение притока валюты от аграрного экспорта;

— Снижение спроса на экспорт железной руды и продукции металлургии;

— Неопределенность или возможная эскалация конфликта на Донбассе. Данный фактор является одним из основных для иностранных инвесторов;

— Возможное снижение спроса на украинские ОВГЗ со стороны иностранных инвесторов;

— Неопределенность в отношении нового договора о транзите российского газа;

— Решение МВФ о выдаче Украине нового транша;

— Потенциальная незаинтересованность в сильной гривне «стейкхолдеров» и экспортёров, поскольку слабая гривна усиливает их ценовую конкурентоспособность.

Указанные, а также ряд других факторов, в 2020 г. могут не только способствовать ослаблению гривны, но и оказать негативное влияние на экономическую ситуацию в экономике Украины в целом.

УкрАгроКонсалт